業(yè)內(nèi)資訊
您現(xiàn)在所在位置：首 頁 >> 業(yè)內(nèi)資訊
圍巾廠家信息披露的市場反應(yīng)
新聞來源：蘇州禾孚泰 點(diǎn)擊次數(shù)：1378次 更新時間：2012-04-04
核心提示：圍巾廠家信息披露的市場反應(yīng)
信息披露是圍巾廠家管理層向外部投資者和利益相關(guān)者傳遞圍巾廠家經(jīng)營業(yè)績和圍巾廠家治理狀況的重要方式，它有利于保證資本市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。
現(xiàn)有信息披露方式產(chǎn)生了兩方面問題，一是信息或“檸檬”問題，即由于企業(yè)和投資者之間的信息差異和利益的相互沖突，企業(yè)可能并不會披露市場期望的高質(zhì)量信息，導(dǎo)致了資本市場分配資源的機(jī)能喪失。二是代理問題，投資者投資于企業(yè)之后基本不再積極參與企業(yè)管理，管理者源于自利動機(jī)，不會完全按照投資者意愿經(jīng)管企業(yè)，產(chǎn)生代理成本。要解決這兩方面問題，Healy&Palepu（2001）認(rèn)為需要解決好四個方面問題：信息和財務(wù)報告監(jiān)管在減輕信息和代理問題方面能夠發(fā)揮什么作用；審計師在提高管理層的信息披露的可信性方面能夠起到多大作用；影響管理層報告和信息披露決策的因素有哪些；信息對資本市場的影響。學(xué)術(shù)界目前較關(guān)注前三個方面問題。
圍巾廠家的信息披露產(chǎn)生了三種資本市場反應(yīng)，即金融分析師跟蹤度提高，資本成本降低，本文關(guān)注的是股票在資本市場上的流動性增強(qiáng)。研究發(fā)現(xiàn)，股票流動性增強(qiáng)體現(xiàn)在兩方面，一是圍巾廠家信息披露戰(zhàn)略影響股價。如發(fā)現(xiàn)圍巾廠家增加信息披露，股價會出現(xiàn)與當(dāng)前盈余業(yè)績無關(guān)的顯著上漲。信息披露評級高的圍巾廠家股價與同時期及未來的盈利水平之間的相關(guān)關(guān)系比評級低的圍巾廠家股價高，糾信息披露戰(zhàn)略影響了股價的漲跌幅度；二是圍巾廠家信息披露使股價變動幅度減少，市場穩(wěn)定性增強(qiáng)。Welker（1995）發(fā)現(xiàn)，圍巾廠家信息披露評級與股票買賣價差之間顯著負(fù)相關(guān)。
分析師對其信息披露評級提高的圍巾廠家買賣差價回歸到與行業(yè)相同的水平上。Leuz＆Verrecchia（2000）發(fā)現(xiàn)德國股市也存在類似現(xiàn)象。總之，圍巾廠家信息披露影響了股價。由于數(shù)據(jù)缺失，國內(nèi)較少研究金融分析師跟蹤度提高問題，已有研究發(fā)現(xiàn)信息披露降低了資本成本（汪煒、蔣高峰，2004；黃娟娟、肖珉，2006；何玉、張?zhí)煳鳎?/SPAN>2006）o就信息披露提高股票在資本市場上的流動性方面，段盛華（2004）發(fā)現(xiàn)，自愿信息披露的圍巾廠家市場價值高于未披露同類信息的圍巾廠家。詳細(xì)披露圍巾廠家的圍巾廠家在年報公布日前后的累積超額收益顯著大于簡單披露的圍巾廠家，存在著顯著的正面反應(yīng)，圍巾廠家披露能夠為投資者的決策提供更多的相關(guān)信息（陳共榮、劉燕，2007）。總之，我國自愿圍巾廠家披露引起市場正面反應(yīng)，提高了圍巾廠家價值。
